淺談收息股這個concept, 嘉里物流和新世界發展 (16/5/2019)

hutchison 雖然十分喜歡"收息股", 但也喜歡把"收息股"買買賣賣, 所以有時候也好難把自己定義為一個"收息派"的投資者, 但正如Tam兄所言, 買收息股也不一定是為收息的...(https://taminv.blogspot.com/2019/05/blog-post.html)

Anyway, 對於初學者而言買中電(2) 這一種beginner level 的收息股, 看看年報, 睇業績睇派息我是相當支持的。學習怎樣投資股票, 收息股(通常指有穩定的業務, 經常性收入以及派息)是很好的入門課。所謂全真派武功乃天下武學正宗, 用來紮根基是很合適的 :) 我自己剛剛開始學投資的時候冇記錯是買了中電(2), 置富REIT (778), 以及 HSBC (5), 之後因為發覺要分析金融股很複雜把HSBC賣出了, 再之後也買賣過為數不少的股票。隨著自己在股票方面的知識有所增長, 我的投資範圍由一些公認的收息股如中電(2)一類慢慢擴展到 HKBN(1310), 嘉里物流(636), 利福國際(1212) 等等股票, 但這種投資範圍的擴大是要循序漸進, 因為(對自己的投資眼光的)信心來源於對股票的認識, 急也急不來。千萬不要盲目跟風, 早陣子興騰訊就買騰訊, 興5G就買中興這樣, 不是話這樣子賺不了錢, 而是看不懂就下注本身是危險的事。我認為tam兄在他的文章講得好的是他批評有些人認識買收息股就是價值投資這回事, 因為買股票其實並非如此簡單, 很多"收息股"如Smartone(315)買了一樣會"瀨野"(我也曾經中伏)。不過我仍然認為初學者應該從比較簡單的東西起步而己。

一般而言我很少分享甚麼是收息股這種很conceptual的東西(反正坊間有不少大師有教), 但見到tam兄的觀點有趣所以就寫一寫。

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先講嘉里物流的亮點吧, 雖然中美貿易戰持續一整年有多, 但它的收入, 營業溢利以及純利都能夠維持>10%的增長, 再加上亞洲(Asia - Ex-Greater China)部分的收入以及純利增長強勁 (相信和貿易戰之後有不少廠家搬廠到東南亞有關係), 足以抵銷中國大陸分部溢利的倒退。
另外的兩個亮點分別是
1. 泰國速遞業務分拆 以及
2. 向母公司嘉里建設出售貨倉
這兩項事情其實就是一件事, 因為近年嘉里物流在東南亞大舉投資而負債徧高, action 1 可以讓泰國業務自己利用上市平台融資的同時嘉里物流仍然可以保持控制權(>50%股權), action 2 可以把yield很低的香港貨倉脫手, 另外就是即便貿易戰之下香港物流業轉差, 嘉里物流在香港的資產比重已經下降, 損失也會相應較少; 套現所得可以用作減債, 加碼投資東南亞。
最後一點就是預期嘉里物流在完成這兩項行動之後會因應負債狀況而派發特別股息。

新世界方面就是 Victoria Dockside。今年是Victoria Dockside全面啟用的一年, 相信新世界發展的租金收入至少有15-20億元的增長(不過K11 Musea好像9月才開張, 所以今年業績未必能夠全面反映, 可能要多等一年), 長期而言它有啟德體育園以及機場項目, 所以在經常性收入方面交足功課。
物業發展要分賣樓以及土儲去講, 賣樓而言, 它近年(16-18)大量賣樓收入將會陸續入帳, 另外就是大圍站上蓋這個超級項目將會在今年底/明年初預售樓花。所以如無意外新世界發展在售樓收入方面這幾年都可以交到數。
土儲方面因應它近年大量賣樓而有所減少, 但它在長沙灣三幅寫字樓地中有兩幅地是較小的, 這兩幅地新世界好像撥作物業發展之用(即是新世界有可能在住宅發展收入下降時把這兩幢寫字樓全幢售出/拆售), 另外在補充地皮方面它和恆地及會德豐等財團先後在啟德投得三幅住宅地皮, 所以今年在土儲補充方面也算合格, 長遠而言都要視乎有多少官地可供投標, 以及它在收舊樓以及農地方面的表現。
中國業務方面它大部分土地都在廣州堔圳這些華南城市, 土儲量也很stable, 這表示它在買地方面都會睇番自己今年賣幾多樓先去補充番, 唔會胡亂加碼, 在中國投資物業方面雖然我不予厚望, 但它的租金收入以及物業出租率也穩中有升, 至少是放心的。

買新世界發展的主要原因是我希望有一部分錢投資在本地樓市, 能夠大致上跟得到樓市升勢而已。新世界是一隻相對徧重香港物業發展收入而又沒有明顯缺點的股票, 故此持有少量。