貿易戰升級之下的投資考慮以及相應部署 (10/5/2019)

原本好地地的談判因為 Trump 的緣故失敗了, 又來 Trade war round 2, 但這次中國亦沒有很大誠意談判所以看來這個緊張局勢會持續一段長時間。

我想這個局面是前所未有的, 因為這種類近"冷戰"的情況就是89民運之後也沒有出現過。Trump 的經濟學知識雖然令人不禁莞爾 (BIG TARIFFS IS GOOD FOR AMERICA 或者相似的tweets :o) ), 不過在他有意無意的各種行動的確改變了美國對華的外交政策, 由以前以Engagement 為主走向更加對抗性的。有一些書例如納瓦羅 (Peter Navarro) 的 Crouching Tiger (2015), Michael Pillsbury 的"百年馬拉松" (The hundred year marathon) 等都對中國的看法負面, 更加弊家伙的是他們的意見已經逐漸變成主流。所以我並不認為今次貿易戰能夠短時間講掂數。最快的方法是中國全面跪低 (我相信一定不會), 又或者 Trump 連任失敗(2020 Nov)。如此一來即是2019/5 - 2020/11 大家有一年零四個月的"好日子"慢慢過, 加上以 Trump 的性格談判愈沒有進展他就會亂出招。

當然有不少的blog 友以及親中媒體都喜愛以"忍痛論"來解讀中美貿易戰, 但我覺得這個說法只是部分正確, 因為中國人的"忍痛能力強"並非真的強到無止境的, 一旦因為貿易戰引發的供應鏈重置導致大規模失業, 國人也會上街示威抗議也未可知 (所謂"民以食為天", 當人民不能維持生計, "揾唔到食"就乜野都做得出。當然中國古代沒有股災樓災失業潮之類的, 古代的大檸樂事件通常是糧食失收和飢荒引起民變) 所以我們也不可以盲目樂觀覺得中國一定是最終必勝的一方, 因為Trump 的七傷拳在長遠而言對中國的影響很大, 所以也要小心謹慎應付。 

面對目前的環境第一時間要做的是不要清倉。你沒有看錯, 是不要清倉。因為投資就如種樹, 本身是一件要長時間才能有成果的事, 試想15年如果有人怕中國經濟爆煲(連登高登上的熱門話題"支爆") 而賣樓落車/ 賣出所有股票(e.g. 盈富基金)後果會怎樣? 15年的樓價也好, 股市指數也好都不如現在, 因為隨著時間過去絕大部分的資產都會因為現金貶值而有所升值 (這句說話應該不難理解?) 清倉的人說白一點就是想看準時機抄底, 但通常這樣子是會失敗的, 因為我們不會知道甚麼時候是最壞的情況, God knows?

雖然不應該清倉, 但減持倉位以及增持現金是必須要做的事, 身為一個理性的投資者在面對不確定性時理應只持有最核心的資產以及增持現金(以便在未來捕捉更佳的投資機會及應付突如其來的支出)。所謂最核心的資產則不同人有不同說法, 而我的看法是這資產是
1. 安全的(以股票而言, 不倒閉, 不減派股息, 不供股, 經常性收入, EBITDA等業績指標維持穩定)  
2. 你對這資產有信心, 持有這資產睡覺時不會發惡夢

只要符合這兩大條件我認為這資產是值得持有的, 否則將之套現増加現金儲備亦無不可。

Hutchison Capital 的核心資產暫時只有長和, 其他的股票資產將會視乎價格而決定賣出/繼續持有, 但同時亦考慮加入一些因貿易戰而受惠的股票如嘉里物流; 一些前景不俗而價格便宜的股票好像利福國際之類也會繼續持有。