投資回顧 (副題:領展仍然有100億空間舉債收購物業) (3/5/2021)

自疫情以來 hutchison capital 的投資策略作出了不少改變, 基本上由只買賣公用股收息股變成了一半資金投資公用收租股, 另一半則投資科技類別股份

現在 hutchison capital 的美股持股有:

1. MSFT 30股

2. GOOGL 3股

3. AMZN 2股

4. DLR (Digital Realty Trust) 30股

基本上頭3股份都是大力雲端業務的公司, 在疫情發生以來雲端服務的需求有增無減, 而這種業務又有要求客戶定期付費, 好像收租般的穩定現金流, 兼具高增長(每年至少30%, 至少近幾年都是如此) hutchison 認為美股中最為精華的部分就是這三間公司 (同樣是科技巨企, FB 的獨特性遠遠不及 Google, Microsoft) 故此先把資金投放到這裡。

Digital Realty 是 Data Center Reit, 基本上都是跟著這些科網巨企揾食, DLR 的賣點和 REIT 一樣是穩定派息, 稍微不同之處是它不像零售商場般受疫情影響, 資產特性更像寫字樓一類, 防守性高不過每年租金加幅較少, 買它的原因在於香港沒有這種公司 (除了新意網, 不過新意網息率太低)

港股方面還是老樣子, 資金都走到新經濟股份大炒特炒, 但老實說在hutchison 心目港股的科技企業中值得買的只有騰訊, 阿里以及京東, 其他股份質數麻麻, 與其在港股市場夾硬買一些質地不好的科技股份, 倒不如開一個美股戶口買10股8股 MSFT "宅袋", 至少坐股坐着 MSFT, GOOGL 之類也坐得更放心理。

港股最值錢的部分在於收息股。像中電領展這種家傳戶曉, 業務防守性高, 融資成本低, 又有長期增長兼增加派息的企業應該拿來做投資主力。而領展比起中電的防守力稍差, 増長力高一點。在中港地區疫情稍緩之際, 可能投資領展在一年半載的回報會比中電高一點。

副題想講領展, 領展的業務規模, 年租金收入等各位可以自行查看年報, hutchison 只想指出由領展在年初收購上海七寶廣場起, 我們可以估計到領展管理層相當看好內地零售復蘇, 領展目前負債約390 億港元, 在淨負債比率不超過 25% (領展自己制訂的負債比限制) 的情況下, 它還有100億空間舉債收購物業:

領展通常買入物業的租金收益率近 5%; 它自己的借貸成本 <3%, 在領展物業零自然增長的情況下做盡收購仍然可以增加每年 2億有多的淨租金收入。再加上領展在海外的物業租約本身已經鎖定租金增長, 內地物業租金增長又高 (接近每年10% 增長), 我對領展的前景仍然樂觀, 只要出手不算太貴(大約4%股息率附近) 應該是不錯的收息選擇。