會德豐私有化作價太低 (27/2/2020)

所謂股票之道在於人棄我取, 不少香港富豪財力雄厚, 在經濟低迷之時大舉掃股票掃樓掃地皮亦少見多怪, 但如此寒酸的出價實在少見, hutchison相信很多小股東也不會同意如此低的作價, 是次私有化 9成失敗。

會德豐價值豐厚, 想用71.9的作價私有化實在不大可能, 我們先看看會德豐的資產:
1. 九倉 70.7%股權, 九置 66.5%股權
2. 新加坡會德豐 (總資產值約100億港元)
3. 香港地皮以及發展項目 (約670萬呎, 集中於九龍東: 啟德, 日出康城)

是次出價主要是把小股東的一股會德豐換成:
一股九置 (40.2) + 一股九倉 (19.7) + 每股12元現金 = 71.9

由於會德豐市值龐大, 基本上是現金加股票的方式私有化, 而是次私有化涉及現金81.5億。
雖然會德豐地產有431億淨負債, 但是香港的670萬呎地皮的價值絕對不下於六, 七百億。用少量現金就把容易在未來幾年賣樓變現的地皮收歸己有, 如意算盤未免打得太響了。

況且把九置, 九倉分派出去, 小股東要以九置40.2, 九倉19.7的價錢把股票賣出去才收得到每股71.9, 當人人如此沽貨之時, 試問九置九倉又怎會不大跌? 尤其是九置九倉一間做香港零售租賃, 一間做大陸地產, 又遇上了在全球越來越失控的武漢肺炎, 九倉九置股價在私有化限期前屆滿之前再跌一成也毫不出奇。(如果最後一股九置 +一股九倉 + $12 少過60元就相當好笑, 去年會德豐的股價也在50-60 這些位置徘徊)
 今日私有化消息傳出之後九置已經跌了6%至37.7, 要小股東欣然接受這個offer實在是微乎其微了。

P.S. 如果我是大股東, 我會把現金部分加碼至每股24現金, 再加上特別條款: 如果私有化成功則九倉出售所有股票組合派特別息, 相信那裡有至少200億現金, 除開計每股也有 5-6元, 現在經濟環境差大股東趁火打劫無可厚非, 但搞私有化收購合併現金永遠最實際。出手如此姑寒就永遠也不會成功, 長建電能合併不是輸在姑寒兩字嗎?